市場現在危險嗎？

恒生指數公司在每個交易日結束後不久，就會將當天恒指和其他指數的數據上載到它的網站上，供投資者下載。我常用的是恒生指數 - 指數日報表，簡單易用。一般我們都可以免費下載本月和上個月的數據，較早的數據就要收費。

我一般在週未或月底會下載這些數據來做一些簡單的統計。作為普通散戶，我們不需要時刻緊貼市場的動向，這即浪費精力時間，對自身的情緒管理，有害無益。

但如Howard Marks所說，我們須要了解現在身處的市場，整體而言，是否定價合理。市盈率在這裏可以給我們一些提示。過往恒指的平均市盈率在12到13之間，然而數值若偏離上述平均值，就算是危險嗎？偏離多少才算危險？

我沒有一個客觀的標準，指數在哪一點上才算危險或安全，但是非常粗獷的主觀看法，郤是有的。以下是我的看法﹕

1.      以恒指市盈率為準，分為4個階段，來評估市場的價格水平，粗略定下投資的框架。這4個階段分別是﹕

2.      恒指市盈率為8或以下，我暫稱之為Bargain Range。這個階段整個股市相當低迷，很多優質的股價很低，大部分投資者情緒非常低落。這是投資最佳的時間，就算只買指數基金，盈富基金 (2800.HKG)，回報也是可觀的。我建議大敢投資，尤其是股價低廉的優質公司。然而，這種情況极少出現，在2016年1月短暫出現過，為時很短，只有一兩個星期。當然，萬眾矚目的公司，定價就算在這階段，也不見是價宜的。

3.      恒指市盈率在8以上，在15或以下，我暫稱之為Fair Price Range。恒指大部分時間處於這個階段。在這個階段，我們依然可以在市場上找到定價合理或低廉的好公司。我們可以正常投資。

4.      恒指市盈率在15以上，在20或以下，我暫稱之為Alarm Range。這階段股市應該已有點興奮，市場越來越吵了，也越來越多資金參與股票投資，有相當部分公司的股價已很不合理。這是我們要保持警覺的時候，尤其是借錢投資的，是時候減少貸款比例，我們投資組合中定價太高的股票，也應再加以审視。

5.      恒指市盈率在20以上，我暫稱之為 Dangerous Range。這階段大部分股票的定價已非常高，要找到定價合理的好公司，非常困難。這階段，沒有超常的把握，不應大量投資，投資組合中應不再有貸款，甚至減少部分定價已太高的股票。減少多少，甚至全部買掉與否，那是每個投資者自己的決定。

從2015年到現在，恒指大部分時間都在Fair Price Range之間，因此我們的股市整體而言，定價還算合理。以下是從2015年到現在的恒生指數，背景顏色標示不同的Range。

藍色﹕Bargain Range

綠色﹕Fair Priced Range

黃色﹕Alarm Range

紅色﹕Alarm Range

以上只是我粗獷的主觀意見，不可以做為投資指標。而且，投資是一個相當個人的決定，沒有一套方法可以適用於任何人、任何股票、任何市場、任何時空。投資者永遠應以自身的知識、對投資標的理解、風險承受能力等來決定投資的方法。