股市回報

長期而言，股票的回報，相當驚人。即使是對股票一無所知的人，也可以取得和大市相同的回報(Average Returns)。

Jeremy Siegel在1994年的著作「Stock for the Long Run」中發表他的研究結果，指出從1802年開始，整體股市的實際回報約6.5%到7%。那就是說，192年之間的回報，經通脹調整後，每1塊錢的投資，可後得到大約 157,190至 382,752倍的回報。這是一個相當可觀的回報。股票相比其他資產，如債券或物業，它的短期波幅較大，令不少保守的投資者卻步。然而，Jeremy Siegel指出，投資時間越長，它所顯示出的回報，相對於債券，更加穩定，更加可觀，也是對抗通脹最有效的工具。

192年的投資是不可能的，然而，5年、10年、20年，甚至30年，卻是我們一般投資者做得到的。

代表香港股市的恒生指數在1964年7月31日創立，當時為100點。今天收市為24,392.05點。52年間，未經通脹調整的回報為243倍，複利率為每年10.99%，這還不包每年約2%到3%的股息。

股票的長期回報是可觀的。

對股票一無所知的人，也可以取到大市平均的回報？在指數基金未面世之前，這或許很困難。但今天指數基金已經很成熟，不了解股票的人，想要取得大市一樣的平均回報，只要長期投資於指數基金即可。

這平均回報可一點也不普通。領航投資 (The Vanguard Group, 是世界上第一個指數基金)的創始人，John Bogle，告訴我們，大部分主動基金經理人的成績，遠不如大市的平均回報，時間越長，差距越大。他的著作，「The Little Book of Common Sense Investing: The Only Way to Guarantee Your Fair Share of Stock Market Returns」，反覆論証了這一點。許多著名的投資著作，也反覆引用不同的統計調查，指出約9成以上的主動股票基金，它們收取客人較高的費用，但投資回報比起指數基金更差。

換句話說，一個對股票一無所知的人，只要長期投資於指數基金，他已打敗了大部分主動型基金經理。對於許多基金管理人來說，現在最強大的對手，不是其他基金經理人，而是指數基金。

然而，人總是喜歡向高難度挑戰，我是其中一個不自量力的人。從開始投資到現在，我花了許多其他人在享受人生的時間來學習投資。現在才剛開始，就要我向市場投降，我不甘心，但我知道勝算很低。

因此，我給自己定下的兩個原則﹕

1. 從2015年開始，給自己10年的時間，10年內若我自行投資股票的整體表現比恒生指數差，哪怕只是0.1%，那我就不再自欺欺人，我向市場投降，從那以後只投資指數基金。

2. 永遠牢記Benjamin Graham的提示﹕

「A creditable, if unspectacular, result can be achieved by the lay investor with a minimum of effort and capability; but to improve this easily attainable standard requires much application and more than a trace of wisdom. If you merely try to bring just a little extra knowledge and cleverness to bear upon your investment program, instead of realizing a little better than normal results, you may well find that you have done worse」

想要取得比大市好的回報，哪怕只是一點點，代價也是巨大的。