市場情緒

作為Benjamin Graham的粉絲，不可以不認識市場生先這個比喻。Graham其中一項為人津津樂道的智慧，就是這個生動貼切的比喻。他把股市比喻為一情緒不穩定而又非常勤奮的市場先生，每天都辛勤地為投資者報價。他而時情緒高漲，會向我們高價推銷股票，或用高價向我們買我們手中的股票，時而情緒低落，會低價向我們出售股票。

Benjamin Graham認為謹慎的投資者，不應該讓這位市場先生的情緒左右其對資產價格的看法，只有在投資者同意市場或想買賣時，才審視市場先生的報價。

我對自己的股票升跌，常常很麻木。這或許是一件好事，最起碼對情緒管理有好處。然而，若把大部分股票的波動都當作是這位市場先生的情緒起伏，我們視若無睹，也不見得是理智的決定。

我對市場一直都是很敬畏的。市場對於股票的定價，大部分時間都是合理的。香港的股市有過半是由機構投資者組成的。根據香港交易所2016年公佈的調查報告「現貨市場交易研究調查 2014/15」顯示，2014年10到2015年9月期間，大約有51%交易來自機構投資者，散戶大約佔比為27%。分佈和往年大致類同。

註﹕上圖截取自香港交易所2016年2月公佈的調查報告「現貨市場交易研究調查 2014/15」，詳情請參考﹕http://www.hkex.com.hk/chi/stat/research/Documents/cmts2015_c.pdf

這些機構投資者和散戶，組成了我們的市場。每個股民智力知識有限，每個機構投資者也有盲點，然而無數個股民和機搆投資者所架構的市場，卻驚人地有效。即使偶然會定價失誤，該失誤的時間也很短，價差也不足以為投資者帶來足夠的安全邊際。

因此，我傾向這樣想﹕市場先生是一位情緒不穩定，但智力知識超群的對手。我有一些自知之明，知道自己的知識智慧有限，情緒管理也不見高超，想要在每天和市場先生的交易中賺他的錢，沒門，不虧錢已是福星高照。所以我定下以這幾條簡單的原則﹕

1.      長期持有股票，不追逐短期回報；

2.      長期學習，令自己在某些資產或公司的了解比大部分人都深得多，等待機會，如孫子兵法中所說：先為不可勝，以侍敵之可勝；

3.      市場先生只有在情緒极端時，如极度樂觀或极度悲觀時，我才有機會短期內取勝，其他時間都別和他短兵相接。