有買貴冇買錯？

不時在報章、雜誌等財經文章上看到一些股評人會以這樣的方式推薦股票﹕列出一些亮麗的發展前景，有利的行情，說明某某公司的股票值得投資，如果該公司的股票已升到較高的價位，他們會以「有買貴冇買錯」來支持他們「買入」的建議。

然而，對一些「前景亮麗」的股票給出樂觀的評論，如「有買貴冇買錯」，卻是我們這些投資知識經驗有限的投資者要注意的。


某股票是否貴，有時難以下定論，尤其是一些深得廣大股民喜歡的股票。若單從市盈率、股息率、市帳率等常比率來說，有些股票明顯不便宜，但是其受歡迎的程度，依然令其股價在長時間裏如不受地心引力的影響般上漲。

任何資產，在某些價格內，是理想的投資，在另外一些價格，明顯不能為投資者的本金及回率提供足夠保障。無論多好的公司，估值都不應是無限。合理的定價是長期回報的基石。

在股市中，回報不是一時三刻可以見得到。以保本、爭取長期回報的投資者，「有買貴冇買錯」明顯不是理性的想法。1980年代的日本股市，是一個不錯的教材。

1980年代未的日經指數

日本戰後經濟發展舉世觸目，自1950年代開始，日經平均指數(Nikkei 225)，一直保持上升趨勢。1975年至1980年代間，更如脫離了地心引力一樣上漲，在1989年12月到達了它的最高點，38,916，大盤市盈率接近70倍。

(上圖截取自網站http://www.macrotrends.net/2593/nikkei-225-index-historical-chart-data，截取日期為2017年11月5日)

這是一個多麼瘋狂的世界。這樣的泡沫，只要有一點理智的人都看得到。但是市場沒有正常的發揮作用，及時調整。當時日本市面上好像有一種說法，說買股票也是愛國的表現，更說外國人不了解日本股市的特性，它的高定價是合理 。當時有日本股市預測更指，日經指數有機會上升到40,000以上。

1990年泡沫破滅，自那以後，日本經步入長達20多年的衰退，指數經過20多年，和當年的水平，依然差距很遠。

日本1989年的股市，以及過去數十年多個股市的泡沫，告訴我們，為股票定價，往往不可以經濟繁榮或公司最賺錢時的狀態為標準。